El gigante de la IA se tendrá que conformar con una valoración un 30% por debajo de lo esperado. El contexto no acompaña. Primero fueron las dudas sobre las altísimas valoraciones de las compañías de inteligencia artificial, luego llegó el desplome de los semiconductores; más la victoria demócrata en EEUU y, el remate, el ‘affaire’ del fundador de Nvidia con una espía china Leer El gigante de la IA se tendrá que conformar con una valoración un 30% por debajo de lo esperado. El contexto no acompaña. Primero fueron las dudas sobre las altísimas valoraciones de las compañías de inteligencia artificial, luego llegó el desplome de los semiconductores; más la victoria demócrata en EEUU y, el remate, el ‘affaire’ del fundador de Nvidia con una espía china Leer
Hace poco más de un mes que el exclusivo baile en el que las tecnológicas, fabricantes de semiconductores, de centros de datos, de infraestructura en la nube… que giraban sin cesar se paró en seco en lo que era una alegoría de la nueva realidad de los miembros del ‘ club de la IA’. Con la música parada, se empezaron a escuchar con mayor nitidez las críticas de quienes veían en las valoraciones de estas compañías cierta burbuja en todo lo relativo a la inteligencia artificial. Anthropic, que ayer anunció el rango de precios al que aspira a cotizar, es la última víctima. Es la primera compañía pura 100% IA. Aspiraba a un rango de valoración de entre 1,5 y 2 billones de dólares, según había trascendido al mercado hace semanas, y la realidad es que los hermanos Amodei, al frente de la firma estadounidense, se tendrán que confirmar con hasta un 30% menos de la estimación inicial y es que la salida a bolsa, que se producirá el próximo 19 de noviembre, escogió una ventana de oportunidad que poco a poco se ha ido cerrando.
El 6 de octubre el mercado de semiconductores y la tecnología estadounidense, todo ello íntimamente relacionado, tocó techo. Desde entonces los desplomes en bolsa se han sucedido de tal manera que la referencia internacional, el Índice de semiconductores de Philadelphia, se desploma un 25% desde entonces. El clima hostil hacia la IA ha provocado que empresas de medio mundo hayan aplazado sus planes de cotizar o se hayan tenido que conformar con valoraciones más ajustadas. La más sonada de todas fue la de la compañía australiana Firmus, respaldada con capital por Nvidia, que decidió cancelar sus planes hace un mes cuando aspiraba a una capitalización cercana a los 30.000 millones de dólares. No hay que olvidar que OpenAI retrasó su debut a 2027 a mediados de septiembre ante el nerviosismo del mercado. Esto hila directamente con otro elefante en la habitación: las abultadísimas necesidades de financiación de las grandes tecnológicas americanas para el desarrollo de la IA junto con los tres mayores debuts de la historia, el de SpaceX en junio, el de Anthropic en una semana y el aplazado de OpenAI. Entre las tres empresas tienen un objetivo conjunto de levantar un total de 230.000 millones de dólares entre los inversores en un periodo de poco más de nueve meses.
Anthropic se presenta ante los inversores con el objetivo de levantar cerca de 90.350 millones de dólares, sin incluir la opción de green shoe (opción de sobresuscripción), si lograra la mejor de las valoraciones. Si se situara en el rango más bajo de precios superaría los 83.750 millones de dólares, suficiente para convertir a Anthropic en la mayor colocación de la historia de la bolsa, aunque su capitalización total no supere en inicio los 1,75 billones de SpaceX, que debutó el pasado 12 de junio. El objetivo comunicado ayer a la SEC, el regulador estadounidense, es alcanzar un precio por acción entre los 70 y 78 dólares, lo que equivaldría, en la situación más optimista a cerca de 64.350 millones de dólares entre nuevos inversores, a lo que habría que añadir la colocación privada entre los tecnoligarcas de EEUU.
En total, la empresa espera colocar cerca de 825 millones de tílulos en dos grandes paquetes accionariales. El primero de ellos, por 801 millones de acciones es el destinado al gran público, institucional y retail. La empresa reservará una parte para el pequeño inversor, también en España, aunque faltan por desvelar los detalles ante el regulador alemán, Bafin. Habrá un segundo tramo por otros 23,6 millones de títulos que proviene de accionistas actuales que buscan obtener liquidez y diluir su participación en Anthropic. A ello habría que añadir una colocación privada entre algunas de las mayores empresas estadounidenses. Según ha comunicado la compañía, Google, Nvidia, Advanced Micro Devices, Broadcom, Micron Technology, Microsoft y TSMC adquirirán «de forma individual y no conjunta» un total de 26.000 millones de dólares en acciones ordinarias de Clase N, mediante una colocación exclusiva y reservada a estas empreass, a un precio por acción igual al precio de la oferta pública inicial.
Para ello, en un ejercicio teórico publicado por la propia Anthropic considerando que la colocación se cierra en un precio medio (de 74 dólares), Google y Nvidia desembolsarán 10.000 millones de dólares, Advanced Micro Devices otros 2.500 millones, Broadcom, Micron y Microsoft otros 1.000 millones y TSMC Partners invertirá 500 millones de dólares más.
Los siete fundadores de Anthropic, entre ellos los hermanos Daniela y Dario Amodei, mantendrán el control de la empresa mediante la creación de una acción específica que les dará el control del 50,1% de los derechos de voto de la compañía.
En cualquier caso, con sus cerca de 1,4 billones de dólares no sería la mayor firma cotizada del mundo. Quedará por detrás de gigantes como Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, TSMC, Meta, Broadcom, Tesla o SpaceX entre otras firmas, todas por encima de esta cifra. Y esto que solo la pérdida que encaja Nvidia, la mayor compañía de semiconductores del mundo, en las últimas cinco semanas es superior a todo el valor de mercado que se prevé para Anthropic. Desde entonces y hasta ahora la empresa liderada por Jensen Huang, hoy en el punto de mira por sus relaciones extramatrimoniales con una espía china, se ha dejado cerca del 30% de su capitalización, con más de 1,7 billones de dólares en el mercado estadounidense. Y es que Nvidia le han crecido los enanos en los últimos tiempos. Primero fue la la victoria demócrata en las elecciones de medio mandato en EEUU, cuyo resultado se hizo público en la madrugada del pasado miércoles (hora española), y este fin de semana el reconocimiento público de un affaire de Huang tras una investigación sin precedentes por parte del FBI. El propio presidente Donald Trump salió en defensa del magnate chino.
Del comicio y la derrota histórica del líder republicano se dedujo una fatal conclusión para todo lo que envuelve a la IA y es el temor, sustentado en los programas políticos y promesas de los candidatos demócratas, de una mayor regulación, un freno en el desarrollo y un escrutinio superior en la construcción y financiación de los centros de datos. La lectura en mercado es que las compañías vinculadas a inteligencia artificial van a frenar su crecimiento. Y la pregunta es si la burbuja ha empezado a estallar. Otro ejemplo de ello es cómo se ha desinflado el boom alcista del Kospi, el índice de Corea del Sur. La locura desatada por entrar en una bolsa donde dos empresas de chips lo son todo es hoy historia. Samsung y SK Hynix representan más del 70% de la capitalización de todo el índice y ellas fueron la que le llevaron al estrellato en primavera y las que le han conducido al pánico vendedor desde junio tras desplomarse un 41%. Antes había subido el 130% en seis meses. Y por delante queda todavía el tercer capítulo de las megaOPVs de la IA: OpenAI. Sam Altman tomará nota de la salida del creador de Claude en ocho días. Una última ronda de financiación hace quince días valoró al impulsor de ChatGPT en 1,25 billones de dólares.
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